事件：11月18日，通威股份位于成都雙流區(qū)的通威太陽能三期項目正式投產(chǎn)（下稱雙流3.2GW項目）。該高效晶硅電池項目年產(chǎn)能3.2GW，采用全面背鈍化技術(shù)，以高效單晶電池?zé)o人智能制造路線為主。

觀點：通威雙流3.2GW項目的正式投產(chǎn)，可進一步鞏固通威股份在高效晶硅電池領(lǐng)域的龍頭地位。該項目預(yù)計可給通威股份帶來約36.8億元的年均收入，毛利約6.1億元，并繼續(xù)提高光伏業(yè)務(wù)收入比重。

分析：1.雙流3.2GW項目的正式投產(chǎn)，將提升通威股份高效晶硅電池產(chǎn)能，預(yù)計明年，該公司電池產(chǎn)能將達到12GW。在平價上網(wǎng)的背景之下，降本提效訴求造成高效電池產(chǎn)能缺口增大，各大主流廠商迎來擴產(chǎn)高峰。2017年11月，通威股份公告稱將在未來3-5年內(nèi)，將在合肥高新技術(shù)開發(fā)區(qū)、成都雙流區(qū)各投資建設(shè)年產(chǎn)10GW、合計20GW的高效晶硅電池生產(chǎn)項目，總投資預(yù)計120億元。前述投資項目建成投產(chǎn)后，通威股份電池產(chǎn)能預(yù)計達30GW。

雙流3.2GW項目是前述投資項目的組成部分，在現(xiàn)有5.4GW電池產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，通威股份電池產(chǎn)能將增加到8.6GW。此外，考慮到該公司合肥二期2.3GW高效晶硅電池項目將于2019年1月建成投產(chǎn)，1GW超高效異質(zhì)結(jié)電池項目開工，預(yù)計明年該公司電池產(chǎn)能將達到12GW，高效電池穩(wěn)居全球第一。

2.成本優(yōu)勢顯著，雙流3.2GW項目將繼續(xù)壓縮非硅成本。通威股份2018年半年報披露，該公司太陽能電池單、多晶非硅成本穩(wěn)定在0.2-0.3元/W的區(qū)間，并呈持續(xù)下降勢頭，成本僅為同行業(yè)水平的50%-60%。在此基礎(chǔ)上，雙流3.2GW項目的非硅成本還將預(yù)計下降10%，主要得益于生產(chǎn)線采用無人智能制造路線，自動化和智能化程度高。

3.雙流3.2GW項目將為通威股份帶來約36.8億元的年均收入，毛利約6.1億元。來自PVNEWS的數(shù)據(jù)顯示，截至11月14日，國內(nèi)高效單晶電池片（轉(zhuǎn)換效率＞21.0%）的平均報價為1.15元/W。通威股份此前回應(yīng)稱，今年上半年，該公司高效晶硅電池量產(chǎn)的平均入庫效率為21.33%。以上述數(shù)據(jù)為參考，雙流3.2GW項目預(yù)計帶來約36.8億元的年均收入。

受益于成本優(yōu)勢，今年上半年，通威股份電池業(yè)務(wù)的毛利率為16.68%。以此為參考，雙流3.2GW項目的毛利約6.1億元。由此，通威股份明年上半年光伏業(yè)務(wù)收入預(yù)計超70億元，將與該公司飼料業(yè)務(wù)收入相當(dāng)。

4.電池片價格快速下降或產(chǎn)生負(fù)面影響。PVNEWS數(shù)據(jù)顯示，今年年初，單晶高效電池片現(xiàn)貨平均報價為1.78元/W，截至11月14日，該均價下跌至1.15元/W，跌幅高達35.39%。