8月新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)20%，A0和A級(jí)在純電動(dòng)乘用車(chē)占比達(dá)到60%，新能源汽車(chē)確定進(jìn)入消費(fèi)時(shí)代。金九銀十旺季到來(lái)，中游排產(chǎn)保持高景氣，板塊進(jìn)入中長(zhǎng)期投資布局時(shí)點(diǎn)，但是短期行情或受補(bǔ)貼政策擾動(dòng)。展望十月及未來(lái)，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)確定無(wú)疑，但是產(chǎn)業(yè)鏈面臨價(jià)格持續(xù)下跌風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)優(yōu)勝劣汰加劇，建議配置各行業(yè)龍頭企業(yè)。

子行業(yè)要點(diǎn)

上游資源：建議觀望為主。2018年10月，隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)旺季持續(xù)，需求環(huán)比有望繼續(xù)增長(zhǎng)。鈷價(jià)有望繼續(xù)橫盤(pán)，鋰價(jià)有望止跌企穩(wěn)，鎳和稀土價(jià)格將小幅震蕩。上游資源整體不存在大的反彈空間，且至10月底，由于電池廠開(kāi)啟去庫(kù)周期，價(jià)格有再次向下風(fēng)險(xiǎn)。建議保持觀望。

中游電池：金九銀十旺季到來(lái)，中游排產(chǎn)保持高景氣，中長(zhǎng)期視角可以布局電池龍頭企業(yè)與全球化供應(yīng)鏈材料企業(yè)，短期行情或受補(bǔ)貼政策擾動(dòng)。電池整車(chē)廠主流一供確定為寧德時(shí)代，二供企業(yè)投資機(jī)會(huì)處于孕育狀態(tài)。2020年補(bǔ)貼退坡以后，外資電池企業(yè)入華，對(duì)于國(guó)內(nèi)電池競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生劇烈沖擊，相應(yīng)材料企業(yè)格局或?qū)⒏淖?，進(jìn)入全球電池供應(yīng)鏈的材料企業(yè)沖擊最小。推薦標(biāo)的：寧德時(shí)代、新宙邦等

供應(yīng)鏈：重點(diǎn)配置熱管理、高壓零部件兩大子行業(yè)，關(guān)注智能駕駛步入商業(yè)化的細(xì)分領(lǐng)域。熱管理行業(yè)：上半年熱管理相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)際平均增幅在10%，高續(xù)航化的趨勢(shì)下，預(yù)計(jì)熱管理單車(chē)價(jià)值將從低于3000元逐步提升至5000元以上。高壓零部件行業(yè)：電動(dòng)車(chē)車(chē)線(xiàn)束系統(tǒng)單車(chē)價(jià)值5000元，高壓線(xiàn)束占一半，市場(chǎng)超100億，未來(lái)方向在兩點(diǎn)，一是增量主要由連接器貢獻(xiàn)，國(guó)產(chǎn)化正處進(jìn)行時(shí)；二是國(guó)內(nèi)廠商加緊開(kāi)發(fā)高壓硅橡膠線(xiàn)纜以彌補(bǔ)技術(shù)和產(chǎn)能的空白。智能駕駛行業(yè)：L2~L3自動(dòng)駕駛將逐漸成為新車(chē)型的標(biāo)配，產(chǎn)生大量新增需求，建議關(guān)注決策層、芯片和傳感器等關(guān)鍵子行業(yè)。

整車(chē)方向：政策推動(dòng)汽車(chē)消費(fèi)升級(jí)優(yōu)化，板塊熱情提升，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量明顯改善，關(guān)注年底傳統(tǒng)銷(xiāo)售旺季到來(lái)。汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)售有一定改善，但增長(zhǎng)承壓，庫(kù)存預(yù)警指數(shù)略有下降，是由于7、8月整車(chē)廠調(diào)整產(chǎn)能所致，整體還處于高位。隨著十月及年底汽車(chē)傳統(tǒng)銷(xiāo)售旺季的到來(lái)，庫(kù)存有望進(jìn)一步釋放，銷(xiāo)量將逐步回暖。在補(bǔ)貼過(guò)渡期后，新能源車(chē)銷(xiāo)量反彈明顯，整車(chē)廠調(diào)整產(chǎn)品線(xiàn)，A00級(jí)轎車(chē)大幅縮減，A級(jí)轎車(chē)、A0級(jí)SUV各種車(chē)型紛紛推出，進(jìn)入逐漸放量階段。建議關(guān)注產(chǎn)品線(xiàn)齊全，質(zhì)量、渠道具有優(yōu)勢(shì)的自主品牌整車(chē)龍頭：比亞迪、上汽集團(tuán)、吉利汽車(chē)。

燃料電池：燃料電池產(chǎn)業(yè)瞄準(zhǔn)400萬(wàn)輛商用車(chē)市場(chǎng)，目前物流車(chē)示范運(yùn)營(yíng)證明成效，產(chǎn)業(yè)步入1到N時(shí)代，行業(yè)大有可為?？春秒姸选⑷剂想姵貏?dòng)力系統(tǒng)和儲(chǔ)氫環(huán)節(jié)，推薦巴拉德(BLDP)、大洋電機(jī)、東岳集團(tuán)。

月度核心推薦組合：寧德時(shí)代、新宙邦、銀輪股份、三花智控。

風(fēng)險(xiǎn)提示

補(bǔ)貼退坡對(duì)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量造成影響，低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。