9月27日，北汽新能源借殼SST前鋒登陸A股市場(chǎng)，變身“北汽藍(lán)谷”（600733），開盤發(fā)行價(jià)為14.66元/股。然而令人意想不到的是，作為A股市場(chǎng)新能源整車第一股，北汽藍(lán)谷復(fù)牌首日即遭兩次跌停。對(duì)此，北汽新能源黨委副書記連慶鋒向蓋世汽車表示：“今天股價(jià)的跌幅確實(shí)超出了我們的預(yù)期，但這也是正?，F(xiàn)象?！?/p>

連慶鋒分析指出，600733是中國(guó)資本市場(chǎng)的一支特殊題材股，即股改概念股，本次重大資產(chǎn)置換與發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)實(shí)施前，股價(jià)已經(jīng)處于高位，在主營(yíng)業(yè)務(wù)相對(duì)薄弱的情況下市值接近100億。大量流通股東希望通過(guò)股改獲利，導(dǎo)致停牌前股價(jià)居高不下。對(duì)于該類股東，盡快獲利退出是其根本的投資目的。

復(fù)牌首日暴跌36.88%

作為復(fù)牌首日無(wú)漲跌幅限制的股票，9月27日北汽藍(lán)谷開盤低開2.59%，隨后股價(jià)快速走低，下跌12.36%至13.19元，遭盤中臨時(shí)停牌半小時(shí)；10點(diǎn)復(fù)牌后股價(jià)繼續(xù)下跌至11.50元，跌幅擴(kuò)大到23.59%，再度停牌，停牌時(shí)間持續(xù)至14時(shí)57分恢復(fù)交易。

一上午時(shí)間，北汽藍(lán)谷交易3分鐘、停牌2次，暴跌23.59%，成交額1.51億元，換手率2.75%，股價(jià)報(bào)收11.5元，總市值386億元。

14:57恢復(fù)交易后，下跌趨勢(shì)依舊，至15時(shí)收盤，北汽新能源最終收盤價(jià)為9.50元，跌幅36.88%，市值蒸發(fā)186億。

北汽藍(lán)谷相關(guān)概念股表現(xiàn)

且值得注意的是，北汽藍(lán)谷的暴跌走勢(shì)也牽連了相關(guān)股東的股價(jià)。其中受影響較大的渤海汽車跌停、國(guó)軒高科股價(jià)大跌逾5%。

資料顯示，北汽藍(lán)谷的35名股東中，北京市國(guó)資委旗下北汽集團(tuán)是第一大股東，還有不少知名企業(yè)和上市公司。比如奔馳戴姆勒、上市公司渤海汽車、國(guó)軒高科、歐菲光、寧德時(shí)代、360等或直接持股，或有關(guān)聯(lián)公司持股。

多重原因?qū)е碌鲱A(yù)期

作為新能源整車第一股，北汽新能源上市對(duì)于整個(gè)新能源行業(yè)而言無(wú)疑有著重要的導(dǎo)向作用。對(duì)于復(fù)牌首日即呈現(xiàn)出來(lái)的大幅下跌態(tài)勢(shì)，中融創(chuàng)投基金管理(北京)有限公司董事長(zhǎng)曹鶴在接受記者采訪時(shí)分析指出，“特斯拉前段時(shí)間走勢(shì)比較弱，讓資本市場(chǎng)對(duì)電動(dòng)汽車的容量有所懷疑，故對(duì)新能源汽車版塊的投資趨于謹(jǐn)慎；再者，北汽新能源屬于借殼上市，從傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型去做新能源汽車，造出來(lái)的車實(shí)際上不盈利，這讓業(yè)界對(duì)其不太看好?！?/p>

正是由于借殼上市，作為“殼資源”的SST前鋒也為北汽新能源復(fù)牌首日的股價(jià)走勢(shì)埋下了隱患。

公開資料顯示，SST前鋒是股改“釘子戶”，自2016年9月12日開始停牌，期間僅2018年2月1日復(fù)牌交易了一個(gè)交易日。在此期間，流通股東無(wú)法交易股票實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)。受去杠桿、金融條件收緊、中美貿(mào)易摩擦等宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，當(dāng)前資本市場(chǎng)資金緊張，股東的流動(dòng)性需求顯著增強(qiáng)。因此，在終于獲得流通性且可交易獲利的情況下，其必然急于賣出變現(xiàn)。

與此同時(shí)，2018年以來(lái)由高點(diǎn)3587.03點(diǎn)下跌到2018年9月27日的2791.77點(diǎn)，跌幅22.17%。在此期間，SST前鋒股票無(wú)法交易，復(fù)牌補(bǔ)跌也加劇了復(fù)牌股價(jià)的下行。

北汽新能源黨委副書記連慶鋒表示：“今天股價(jià)的跌幅確實(shí)超出了我們的預(yù)期，但這也是正常現(xiàn)象?！睋?jù)其介紹，600733是中國(guó)資本市場(chǎng)的一支特殊題材股，即股改概念股，本次重大資產(chǎn)置換與發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)實(shí)施前，股價(jià)已經(jīng)處于高位，在主營(yíng)業(yè)務(wù)相對(duì)薄弱的情況下市值接近100億。大量流通股東希望通過(guò)股改獲利，導(dǎo)致停牌前股價(jià)居高不下。對(duì)于該類股東，盡快獲利退出是其根本的投資目的。

連慶鋒進(jìn)一步分析到，本次股改方案為10送5.5股，原前鋒流通股東持倉(cāng)成本大幅攤薄?？紤]后續(xù)的資本公積轉(zhuǎn)增等因素，即便在停牌前股價(jià)大漲的3個(gè)月內(nèi)左右新進(jìn)的流通股東，其持倉(cāng)成本仍然比今天的交易價(jià)格低（也只有8-9元/股），持有期更長(zhǎng)的股東的持倉(cāng)成本更低，“以今日交易價(jià)格來(lái)看，流通股東賣出股票已實(shí)現(xiàn)可觀收益，其賣出行為亦可理解。”

未來(lái)股價(jià)有待資本市場(chǎng)進(jìn)一步觀察

上市即意味新的挑戰(zhàn)的開始，連慶鋒強(qiáng)調(diào)，“上市對(duì)于北汽新能源而言不是目標(biāo)，只是發(fā)展過(guò)程中的一個(gè)逗號(hào)，我們關(guān)注的不是現(xiàn)階段股價(jià)，而是長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來(lái)，即怎么給股民、給社會(huì)、給國(guó)家創(chuàng)造更大的價(jià)值?！?/p>

其還談到，作為一家國(guó)有企業(yè)，上市將給北汽新能源帶來(lái)三大紅利：

一是制度紅利，在當(dāng)前的國(guó)企改革里，國(guó)有資產(chǎn)的證券化將推動(dòng)多個(gè)領(lǐng)域改革的進(jìn)程，提升企業(yè)的活力；

二是管理紅利，上市之后企業(yè)管理的信息將更加透明，管理更加規(guī)范，對(duì)于傳統(tǒng)國(guó)企的北汽新能源來(lái)說(shuō)，無(wú)疑能夠促進(jìn)其管理更加現(xiàn)代化，推動(dòng)其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型；

三是資本紅利，上市能夠幫助北汽新能源募集其發(fā)展所需的巨額資金，可以有條件投入更多的資金推進(jìn)研發(fā)，提升技術(shù)實(shí)力。

目前，北汽藍(lán)谷的股價(jià)已經(jīng)跌至9.5元，未來(lái)的走勢(shì)仍存在不確定性。不過(guò)，有證券分析師認(rèn)為，首個(gè)交易日的股價(jià)下跌，是原前鋒股東追求獲利退出的行為導(dǎo)致的短期現(xiàn)象，并不應(yīng)過(guò)度解讀為市場(chǎng)對(duì)北汽藍(lán)谷甚至新能源前景的否定和質(zhì)疑。

曹鶴亦談到，10月1日之后北汽新能源股價(jià)走勢(shì)或?qū)⒊霈F(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，二級(jí)市場(chǎng)的操作跟產(chǎn)業(yè)界有所不同。

眾所周知，北汽新能源是登錄A股市場(chǎng)的第一家新能源汽車上市公司，目前市場(chǎng)上沒有其他新能源車企可作為估值參考，而在美國(guó)上市的特斯拉和蔚來(lái)汽車均未實(shí)現(xiàn)盈利，A股市場(chǎng)習(xí)慣的PE估值也難以參照。

此外，由于北汽新能源相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等信息在重組公告文件中披露相對(duì)有限，且考慮信披合規(guī)性，市場(chǎng)尤其是對(duì)估值與價(jià)值投資更為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)北汽藍(lán)谷的了解也尚不充分，因此，在復(fù)牌初期，機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)場(chǎng)相對(duì)謹(jǐn)慎，并未完全形成積極、合理的買盤。

據(jù)了解，上市后的北汽藍(lán)谷將于10月下旬公布三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，進(jìn)一步披露公司的相關(guān)運(yùn)營(yíng)情況與成果，屆時(shí)資本市場(chǎng)或?qū)ζ渫顿Y價(jià)值給予新的判斷。