事件：近日山東省物價(jià)局發(fā)文，其中明確了對(duì)自備電廠征繳政策性交叉補(bǔ)貼的標(biāo)準(zhǔn)?！白詡潆姀S企業(yè)政策性交叉補(bǔ)貼繳納標(biāo)準(zhǔn)為每千瓦時(shí)0.1016元，繳納金額按自發(fā)自用電量計(jì)算。2018年7月1日-2019年12月31日為過(guò)渡期，過(guò)渡期政策性交叉補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)暫按每千瓦時(shí)0.05元執(zhí)行”。

政策示范效應(yīng)強(qiáng)，助推自備電整改全國(guó)范圍內(nèi)落地。結(jié)合本次山東省物價(jià)局的政策和之前吉林省出臺(tái)的對(duì)自備電廠征繳0.15元/度的交叉補(bǔ)貼政策，我們認(rèn)為自備電征繳有望在全國(guó)范圍內(nèi)快速落地，尤其山東省作為電解鋁大省，政策示范效應(yīng)強(qiáng)。

成本曲線扁平化，自備電優(yōu)勢(shì)逐漸喪失。用電成本占比電解鋁總成本的40%左右，國(guó)內(nèi)大多數(shù)電解鋁企業(yè)配有自備電廠，隨著自備電被征繳相關(guān)費(fèi)用，各電解鋁企業(yè)的用電成本差距將逐漸縮小，行業(yè)成本曲線將呈現(xiàn)扁平化趨勢(shì)，自備電優(yōu)勢(shì)將逐步喪失。

成本曲線抬高，利好水電鋁企業(yè)。隨著自備電費(fèi)用征繳在全國(guó)范圍內(nèi)落地，自備電成本將大幅提升，倒逼電解鋁價(jià)格上漲。按照自備電征繳0.05元/度計(jì)算，電解鋁成本將增加675元/噸，按照0.1元/度計(jì)算，電解鋁成本將增加1350元/噸。水電鋁企業(yè)成本低、多屬于外購(gòu)電，不受自備電整改影響，將盡享自備電整改倒逼鋁價(jià)上漲的果實(shí)。

我們首推水電鋁龍頭——云鋁股份，以及未來(lái)有望布局水電鋁的神火股份、中國(guó)鋁業(yè)！

風(fēng)險(xiǎn)：自備電整改低于預(yù)期。