三季報陸陸續(xù)續(xù)出來了，特意找了幾家動力鋰電池公司的一些信息，來看看這個行業(yè)的相關狀態(tài)。

CATL無疑是在二級市場比較風生水起的一家公司了，兩年多的時間股價將近漲了7倍。但是國軒和多氟多看起來不溫不火的，而且市盈率也是負的。

從動態(tài)市盈率來看，欣旺達和億緯鋰能還好，基本上是在工業(yè)行業(yè)平均水平偏上一點，但是CATL確實是偏高的，高達125.55倍，這個市盈率水平基本上是整個A股市場排名前三十的水平了，相比于同行業(yè)其他上市公司泡沫是多了點，但是更說明投資者對這只股票比較有熱情。

除了二級市場的一些表現(xiàn)，我們從財報里面發(fā)現(xiàn)了一些汽車動力鋰電池行業(yè)的幾個小現(xiàn)象。

營收要規(guī)模效應和強勢業(yè)務支撐

比較三季度這些公司在動力鋰電池行業(yè)的裝機量來看，較于二季度確實有所回暖，但是還沒完全恢復到去年的水平。

很明顯可以看出來，多氟多的業(yè)績上升幅度顯然沒有跟上它在鋰電池裝機量上的上升幅度。這個可能跟其業(yè)務有關，多氟多鋰電池的營業(yè)收入占其所有業(yè)務的總收入比例不足7%，重要業(yè)務是鋁用氟化鹽和新材料，但很明顯第三季度這兩個業(yè)務拖后腿了，不然也不會在鋰電池板塊上漲這么多的情況下營業(yè)增速落下這么多。而且多氟多在動力鋰電池板塊的毛利率也不到10%，這個比例算是行業(yè)里面比較低的水平了。

欣旺達和多氟多相反，電池裝機量下降了很多，但是業(yè)績上升了很多，也說明欣旺達不靠乘用車的動力鋰電池供應來養(yǎng)活自己，按照2019年年報的數(shù)據(jù)，電動汽車電池業(yè)務只占了其3.36%的業(yè)務收入比例。

國軒的情況也差不多，三季度裝機量環(huán)比新增了90.67%，但是只貢獻了不到8個點的業(yè)績上升比例，跟之前的情況完全不相同。翻看國軒高科2020年第三季度的供應車型，相比于二季度增量重要在寶駿E300、宏光MINI和奇瑞eQ1等車型上，帶電量都比較低，前面兩款車型也是最近才開始供應并且上量，難道國軒用低價策略拿到了大訂單？

至于億緯鋰能呢，鋰原電池和鋰電池的收入比例大概是6:4的樣子，相比于去年雖然鋰離子動力鋰電池業(yè)務裝機量有所下降，但是營業(yè)收入還是上升的狀態(tài)，說明它的另一個業(yè)務鋰原電池還是億緯鋰能的強項。

不過在鋰電池這塊，億緯鋰能應該還是有上升空間的，畢竟寶馬、現(xiàn)代起亞、戴姆勒、小鵬這些主機廠的合作關系都在，產量也在擴張。

整體看下來，這幾家公司里面除非是以鋰電池為主營業(yè)務并且規(guī)模比較大的，或者有別的強勢業(yè)務支撐，不然要想單純依靠汽車動力鋰電池業(yè)務來大幅度擴大營收規(guī)模還是比較艱難的。

而且，就算營收規(guī)模起來了，成本其實也跟著起來了，導致利潤越來越薄了。

第三季度的汽車動力鋰電池行業(yè)：增收不增利

從這幾家公司的整體情況來看，雖然三季度整體的營收都起來了，但是很明顯都沒有去年同期那么掙錢了。增收不增利的現(xiàn)象還是比較明顯的，包括二級市場比較青睞的CATL。

可能是行業(yè)前期，各家公司忙著研發(fā)和擴大市場，所以投入的相對會比較多一點。

從近三年每個第三季度的投入來看，就研發(fā)費用這一塊，除了CATL有所收斂和多氟多基本穩(wěn)定在同樣的水平，其他幾家在這塊的費用都有所新增。

銷售費用這塊，國軒和億緯鋰能今年新增比較明顯，估計是在加大力度擴展客戶吧。

財務費用這塊，查看三季報和以往財報，CATL重要靠利息收入和匯率出現(xiàn)的收益覆蓋掉了這部分的財務費用，說明CATL還是在資金管理這塊花了心思的。

至于管理費用，欣旺達還是有比較明顯的上升的，另外從2018年到2019年這一年的時間，欣旺達的管理費用新增了35.36%，重要原因是管理人員的工資有所新增所致。CATL在這方面的管理應該是起到效果了，下降比較明顯，其他幾家多多少少有所上升。

動力鋰電池行業(yè)潛力還是很大的

為何有這樣的結論，其實是基于凈資產收益率、毛利率、運營現(xiàn)金流這三個指標來衡量的。

首先是股東收益這一塊，CATL6.75%的收益率，比上市多年的比亞迪、上汽、廣汽這些車企還高點，說明電池確實是比整車賺錢，未來的利潤空間應該會更大。

而且汽車動力鋰電池行業(yè)的毛利率比整車普遍都高，即便是再降本，也還是有利可圖的，隨著未來規(guī)模的進一步擴大，前景應該會更加光明。

比較驚訝的是億緯鋰能，由于鋰原電池的毛利比較高，成功地把整個毛利率水平帶起來了，但是為啥國軒的毛利率也這么高，而且去年年報里面，動力鋰電池的毛利率到了33.37%，比同期CATL28.45%還高將近5個點，難道國軒比CATL成本把控的能力還強些？

不過最重要的是造血能力這塊，之前研究車企的現(xiàn)金流，完全是轉不過來，但是這五家電池公司里面，有三家在經(jīng)營這塊的現(xiàn)金流其實是很理想的，再加上籌資，相信應該是有擴大規(guī)模的資本的。而且很明顯可以看出，電池公司在投資這塊力度還是比較大的，這也是一家公司擴大規(guī)模的應有態(tài)勢。

綜合來看，其實一家電池公司要想在二級市場和消費市場都表現(xiàn)比較好的話還是比較難的，要么自身業(yè)務有很強并且全面的造血能力，還要受二級市場投資者的青睞，這樣才有可能在一個剛起勢的行業(yè)支撐自己走得更遠。