八月十二日，公司公布減持所持上市公司股份的通告，通過集中競價(jià)出售所持有的寧波銀行約4048萬股，，成交金額10.9億元，出售洛陽鉬業(yè)2409萬股，成交金額1.16億元。公司對上述兩家上市公司股票減持合計(jì)超過12億元。

這是時(shí)隔一年多之后，杉杉股份再次對所持上市公司股票進(jìn)行變現(xiàn)。而就在不久前，公司剛剛通告為收購資產(chǎn)籌劃定向增發(fā)事項(xiàng)。

從服裝跨界轉(zhuǎn)型后，杉杉股份在新能源鋰電材料領(lǐng)域的路上不斷加碼。再次減持變現(xiàn)、又在籌備定增融資，如今，公司的鋰電材料主業(yè)又面對著怎么樣的境況？

有息高企大手筆減持變現(xiàn)

根據(jù)通告，杉杉股份此次減持寧波銀行4048萬股，套現(xiàn)近11億元。據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，寧波銀行上市后，杉杉股份曾于2014年十二月起，分?jǐn)?shù)十次在二級(jí)市場拋售寧波銀行原始股。僅2019年，公司就減持4500多萬股，獲得投資收益約9.68億元。

除繼續(xù)減持寧波銀行股票外，這次杉杉股份還開始拋售洛陽鉬業(yè)股份。

2017年七月，由于金屬鈷價(jià)格連創(chuàng)新高，為保障鋰電池正極材料用鈷的供應(yīng)，杉杉股份和洛陽鉬業(yè)在鈷資源項(xiàng)目上進(jìn)行戰(zhàn)略合作，并斥資參和洛陽鉬業(yè)融資。

減持2400萬股后，杉杉股份仍持有洛陽鉬業(yè)4.47億股，以當(dāng)時(shí)3.12元/股的定增價(jià)計(jì)算，杉杉股份在洛陽鉬業(yè)定增事項(xiàng)上，也獲益頗豐。

值得一提的是，根據(jù)2019年起開始執(zhí)行新金融工具相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，上述寧波銀行和洛陽鉬業(yè)兩公司股份按照以公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)，減持對杉杉股份2020年的損益并沒有影響。

杉杉股份在通告中表示，選擇此時(shí)進(jìn)行股票減持，重要決策依據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略、資金需求規(guī)劃、經(jīng)營財(cái)務(wù)狀況，以及二級(jí)市場股價(jià)走勢。

也就是說，杉杉股份選擇在此時(shí)大幅減持，重要出于對資金的需求而變現(xiàn)的考慮，并且持股已浮盈較大。

公司一方面進(jìn)行大量股票變現(xiàn)，另一方面還在定增融資收購資產(chǎn)，杉杉股份到底多缺錢呢？

今年一季度末，杉杉股份持有22億元的現(xiàn)金，而短時(shí)間借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)以及長期借款等有息卻達(dá)到66億元。

值得注意的是，自轉(zhuǎn)型鋰電材料領(lǐng)域后，公司在建工程連年新增，同時(shí)應(yīng)收賬款已持續(xù)11年上升。

資本開支大、回款不暢，公司資金壓力可見一斑，而正在籌劃的定增事項(xiàng)，也備受市場質(zhì)疑。

低價(jià)定增大股東照單全收

2020年六月，杉杉股份首次通告，擬以7.7億美元（約合55億元人民幣）現(xiàn)金，收購LG化學(xué)旗下LCD偏光片業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)。公司將通過自有資金、非公開發(fā)行股票募集資金、自籌資金等方式籌集交易價(jià)款。

值得注意的是，交易標(biāo)的2019年總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)同比分別新增35%、9.2%，但2020年一季度總資產(chǎn)期末卻比期初減少了15%，且其下游客戶重要為LGDisplay等LCD制造商，可能存在和LG集團(tuán)的大額關(guān)聯(lián)交易或供應(yīng)商、客戶依賴。

此外，由于鋰電材料研發(fā)、生產(chǎn)要巨大的資金投入，同時(shí)，行業(yè)激烈的競爭使得產(chǎn)品售價(jià)不斷下降，2019年，杉杉股份實(shí)現(xiàn)凈利潤3.75億元，同比下降70%，2020年一季度則虧損達(dá)9491.36萬元。

此時(shí)增發(fā)融資，在鋰電材料主業(yè)外新增LCD偏光片業(yè)務(wù)是否合適，市場存在較大的質(zhì)疑聲音。

根據(jù)定增預(yù)案，本次非公開發(fā)行股票的認(rèn)購對象為杉杉集團(tuán)、朋澤貿(mào)易及鄞州捷倫。其中，鄞州捷倫擬出資5億元，杉杉集團(tuán)和朋澤貿(mào)易擬出資26.36億元。朋澤貿(mào)易參和本次非公開發(fā)行的認(rèn)購資金來源于其控股股東杉杉集團(tuán)，鄞州捷倫參和認(rèn)購的資金來源于其控股股東杉杉控股。

也就是說，杉杉股份的大股東杉杉集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司，基本包攬了上市公司此次的定增。

按照發(fā)行基準(zhǔn)價(jià)格80%，即6.34元的定增價(jià)，以及上市公司目前12.72元的股價(jià)計(jì)算，杉杉股份大股東及其關(guān)聯(lián)公司在一兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，參和增發(fā)的浮盈已超過100%。

（文/新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院昊）