過去的一年，德賽電池（000049）曾因鋰離子電池概念受到過市場的熱捧。但如今，公司擬將涉足鋰離子電池的部分資產以至少13倍的溢價率出售，如此安排耐人尋味。

日前通告顯示，德賽電池控股子公司惠州市藍微電子有限公司擬轉讓惠州市億能電子有限公司10%股權。在履行相關審批程序之后，以資產評估價、2250萬元協議價、摘牌價三個價格中，選擇價格最高者轉讓給投資方。換而言之，億能公司10%股權的最低出讓價不低于2250萬元。

雖說億能公司系當前市場上炙手可熱的新能源概念，但從標的資產的公開資料來看，此次德賽電池開出的價格令人詫異。通告顯示，截至2010年六月三十日，億能公司總資產僅有2672.3萬元，凈資產也只有1727.4萬元，凈利潤為124萬元。即便按2250萬元的價格出售，與10%股權對應的凈資產為172.74萬元相比，溢價率也高達12倍之多。

德賽電池此次出售資產的目的是引進財務投資者，籌集公司發(fā)展資金，健全公司股權結構，完善公司治理結構，實現業(yè)務快速上升。但有券商分析人士告訴記者，假如意向投資方對標的資產的現狀及未來規(guī)劃沒有足夠了解，12倍的溢價很難引起別人的興趣。相反，結合標的資產的歷史及股權結構，更像似為特定對象量身定做的轉讓方法。

資料顯示，億能公司的股權結構顯得錯綜復雜，各方股東的持股比例為：惠州市安吉泰克科技有限公司持股36.1%，藍微電子持股35.1%，惠州市合創(chuàng)投資有限公司持股28.8%。其中：安吉泰克36.1%中有10%為代億能公司管理團隊持有；合創(chuàng)投資28.8%中有10%為惠州市創(chuàng)源投資管理有限公司持有，而惠州創(chuàng)源的重要股東為德賽電池及子公司重要經營管理人員。

國金證券報告也指出，億能公司產品性能優(yōu)越且較早參與到與客戶的合作研發(fā)中，前期的積累和投入已經開始出現回報。雖目前的營收和利潤規(guī)模尚小，但隨著電動汽車整體市場的發(fā)展和公司規(guī)模、業(yè)績提升，未來存在獨立上市的可能性。

在此次股權轉讓時，億能公司的其他兩位股東安吉泰克及合創(chuàng)投資將放棄藍微電子此次出售的10%股份優(yōu)先受讓權，同時，合創(chuàng)投資亦計劃將28.8%中為惠州創(chuàng)源持有的10%份額一并轉讓。由此不難看出，億能公司管理團隊沒有表態(tài)放棄上述20%股權的優(yōu)先受讓權。

在2010年半年報中，德賽電池曾表示，公司力爭2010年下半年配合億能公司董事會開展對億能電子的風險投資引入和股份制改造工作，為未來進一步發(fā)展打好基礎。假如此次股權轉讓是為億能公司日后上市鋪路，開出如此高價還可以理解。業(yè)內人士說。