2018年新能源汽車銷量預計100萬輛，同比增40%。補貼方案調整后，從增速來看，新能源乘用車＞新能源專用＞新能源客車。

新能源乘用車：2018年新能源乘用車產銷預計70萬－80萬輛，同比40%－60%高增長。網傳續(xù)航里程介于150km和200km的車型，單車國補補貼從3.6萬降至1萬，而該類車型銷量占2017年整個新能源乘用車銷量的70%。車企積極調整產品結構，對原有150km－200km車型進行升級改造，通過增加電池電量增加續(xù)航里程同時采購更高能量密度的電池以獲得更高等級的補貼，升級后車型銷量有望快速增長。對于300km以上高續(xù)航里程車型，補貼調整后單車利潤不降反升，車企將加大新能源乘用車的研發(fā)和銷售，2018年銷售有望高增長。

新能源客車：客車行業(yè)整體盈利能力下降，2018年新能源客車銷量預計8－9萬輛，同比持平。由于下游公交集團對新能源客車的需求存在剛性，預計新能源客車2018年銷量8－9萬輛，同比持平。成本轉嫁及車企節(jié)約各項費用仍無法抵扣40%補貼退坡，新能源客車單車利潤下滑，客車行業(yè)整體盈利能力下降。

新能源專用車：2018年剛性需求遞增，預計全年銷量18萬輛，同比增40%。國家通過路權，鼓勵支持引導新能源物流車發(fā)展；地方小目錄或廢止將推動新能源物流車需求繼續(xù)遞增；三萬公里的松動，緩解了運營商和車企的資金壓力。

從投資的時點上，我們認為等待新能源汽車補貼政策落地，關注緩沖期及補貼政策實施的時間點。

緩沖期車企大概率不會搶裝。2018年一季度新能源汽車銷售可能存在緩沖期，但緩沖期間新能源乘用車、客車、專用車在政策未最終落地情況下，不會貿然出現(xiàn)搶裝。

車企積極應對補貼調整，一季度新能源汽車銷量好于去年同期。乘用車、客車、專用車整車廠吸取了2016年的準備不足的教訓，已設計并準備好多款更高性能的產品，積極進行車型檢測、電池包檢測、車型的申報。檢測機構將精簡程序，僅對補貼技術標準提升的環(huán)節(jié)加以檢測，檢測周期將大幅縮短。

投資標的，建議關注插電混和高續(xù)航里程純電動車銷量居前的比亞迪和上汽集團；新能源客車關注市占率逐漸上升的宇通客車。